12月8日国内财经早间看点

11月外储下降主要原因是当月美元指数升值3%，导致非美货币的贬值，其中日元、欧元对美元分别贬值8.42%、3.57%。中国的外汇储备中大约有1/3是非美元资产，仅汇率折算大约要降低300亿美元，约占当月外储下降额的43%。

111月末，以美元计值及SDR计值的外汇储备数据双双下降。

12月7日，中国人民银行公布的数据显示，11月末以美元计价的中国外汇储备余额为3.05万亿美元，相比10月末下降690.57亿美元；以SDR计价的外汇储备为2.25万亿SDR，相比10月下降173.08亿SDR。

21世纪经济报道记者采访了解到，11月外储下降的主要原因为非美货币对美元贬值，导致中国的非美元外汇储备折算为美元时减少约300亿美元。此外，债券价格回调、居民购汇增加等因素，也造成外汇储备减少。

对此，中国社科院学部委员余永定12月7日接受21世纪经济报道记者采访时表示，中国经济基本面不支持人民币的大幅长期贬值，因而不必对人民币贬值有过多的担心。

汇率折算因素约占四成

11月外汇储备数据公布后，外管局相关负责人表示，从11月份的情况看，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡、美国大选后非美元货币对美元汇率总体呈现贬值、债券价格也出现回调等多重因素综合作用，导致外汇储备规模出现下降。但外管局相关负责人并未作出量化分析。

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明对21世纪经济报道记者表示，11月外储下降主要原因还是当月美元指数升值3%，导致非美货币的贬值，其中日元、欧元对美元分别贬值8.42%、3.57%。中国的外汇储备中大约有1/3是非美元资产，仅汇率折算大约要降低300亿美元，约占当月外储下降额的43%。

招商证券宏观分析师谢亚轩表示，由于外汇储备的币种构成多元化，统一以美元计价会受汇率波动的影响。估计11月汇率折算因素的影响为-317亿美元，如果扣除该因素，央行官方外汇储备下降约374亿美元。

另外一个因素在于，外汇储备持有的外国债券价格下跌。以美国为例，美国财政部的最新数据显示，截至9月末中国（不含港澳台地区）持有美国国债的余额为1.15万亿美元，约占月末中国外汇储备余额的四成。11月末美国10年期国债收益率为0.43%，相比10月末上升32个BP，中国外储持有的债券资产账面价格缩水。

外储减少不全是“藏汇于民”

从历史数据看，央行外汇储备余额自2014年6月达到3.99万亿美元的峰值后持续下降，但降幅已经趋缓。2015年中国外汇储备下降5216亿美元，今年前11个月下降2787.64亿美元。

通常情况下，某国以美元计价的外汇储备持续下降，余永定认为可能的原因有以下几点：一是本币兑换美元的居民增多，非居民弃持本币资产；二是在本币贬值预期下，企业部门提前购买美元偿还外债；三是资本外流，比如在伦敦、悉尼、温哥华、纽约等地购买房产；四是各种名目的海外绿地投资、并购增加而FDI减少；五是对本币沽空的市场行为；六是估值效益；七是延后的支付。

而对于我国央行外汇储备，“具体哪个是最主要原因，由于没有更多资料不好判断。”余永定说。

余永定表示，12月美国大概率加息，美元将继续升值，国内资本外流的形势没有得到根本的扭转。

“当然，我们无法预测人民币汇率到什么程度就会基本稳定，或出现双向波动。但中国经济基本面不支持人民币的大幅长期贬值，因而不必对人民币贬值有过多的担心，让它贬可能会出现超调。但是经过一段时间之后，人民币重新稳定，最终可以在相当长的时间内保持强势货币的地位。”余永定说。

谢亚轩则表示，12月资本外流的规模有望收窄。一方面，预计12月美联储加息靴子落地之后，美元可能阶段性见顶；另一方面，外管局近期加强了人民币对外净支付的管理。